证券时报记者 苏 言
　　本报讯  近日，小商品城（600415）公布正在筹划定向增发事宜，公司股票开始停牌。业内分析人士推测，小商品城的此次定向增发，可能与国际商贸城三期市场资产注入相关。
　　小商品城目前拥有国际商贸城一期和二期，早在三期开建时，市场对其将注入上市公司的预期就十分强烈，但是在今年年初，公司某些高管曾在公开场合向媒体表示，三期注入基本不存在可能性。现在小商品城的这个定向增发公告，使市场又燃起了对此事的希望。
　　小商品城的实际控制人为义乌市国资委，国资委间接持有上市公司不到40%的股权。分析人士认为，政府仍希望能够加大对上市公司的控制力，主要的目标是为了增强对整个市场的控制力。
　　国泰君安分析师刘冰认为，如果小商品城进行定向增发，那么主要目的还是为了提高义乌国资委持股比重，定向增发的对象将是义乌国资委或者其控股公司。而增发有可能采取资产注入的方式，义务国资委拥有的同业资产就包括国际商贸城三期的土地和在建项目，所以通过注入国际商贸城三期完成定向增发，提高国资委控股比例的可能性较大。
　　刘冰认为，三期注入不仅符合上市公司控股股东提高控股比例的意愿，而且将使国际商贸城一期、二期、三期形成一个整体，有利于义乌经济的发展和市场的建设，有利于市场的统一管理布局，有利于当地政府、上市公司各方利益。
　　“从客观角度分析，假使短期不注入对地方利益有益，但从长期发展看，害多利少：一是多头管理市场带来成本增加、效率低下，不利于地方经济长期持续发展；二是多头管理必将导致同业竞争，不合法律法规；三是重伤投资者，失信于民，这对于义乌和上市公司形象都是极大的伤害。”刘冰表示。
　　不过，海通证券分析师路颖认为，国际商贸城三期以何种方式进入小商品城，还是存在多种可能，是让上市公司独立做、控股做，还是仅参股做，尚不能确定。路颖表示，也不排除政府可能自己主导三期建设和经营的想法，比如只让上市公司参股，但她认为这种模式实际上并不科学，在治理结构、同业竞争等方面均存在一定问题，所有者与经营者不能分离对小商品城的长期发展实际上也是不利的。
　　“虽然小商品城与政府的关系是不可割裂的，且政府也对小商品城的发展起到了重要推动作用，但从企业经营发展的角度，政府承担的职能与经营管理完全分开是大股东、中小股东、上市公司发展多赢的一种选择。因此三期给上市公司控股做的可能性仍非常大”路颖表示。
　　据了解，国际商贸城三期市场相比一期二期，功能更完善布局更合理，三期市场一旦建成，将大大提高义乌市场的国际化程度，并使国际商贸城的市场体系更完整、档次更高。国际商贸城将成为全球单体面积最大的商品批发市场，并形成三位一体的市场巨无霸格局。国际商贸城三期将于2008年底-2009年初建成，如果参照一期二期的租金，以35%的有效出租面积计算，三期一阶段将会每年贡献租金7亿多元，二阶段每年将贡献3亿多元。