“就是觉得有点突然，但并不感到意外。”说起华欧国际证券有限责任公司(下称华欧国际)原总裁朱德贞女士1月10日不再担任总裁一职，公司一位员工如是表态。

自2003年成立以来即任华欧国际总裁的“德贞阿姨”，据称拥有海归派传统的亲和力，但在其东家——湘财证券或是财富证券——看来，这位履历鲜亮的女强人外圆内方，坚持自己的“技术投行”方针，确实为华欧证券带来了数个第一的荣耀称号，但股东回报并不尽如人意。

截至目前，财富证券入主华欧国际一年有余，经过与外方股东里昂证券充分沟通，准备推荐大鹏证券原总裁张永衡出任其总裁，期望在将财富投行和华欧投行合并后，能改变华欧国际声名显赫却业绩羞涩的尴尬局面。

飞来的华欧

华欧国际作为中国入世后成立的第一家合资投行，2003年4月由湘财证券与法国里昂证券正式合资成立，注册资本5亿元，湘财证券占66.7%，里昂证券占33.3%股份，公司为专业的投资银行。

随后的2004年、2005年，湘财证券因自营亏损导致公司出现巨大窟窿，无法自救。

2006年，湘财证券原大股东湖南华菱集团为保全资产，眼疾手快，把湘财证券持有华欧国际67%的股权申请冻结。

此后，华菱集团接手这部分股权，成为华欧国际控股股东。根据<外资参股证券公司设立规则>，外资参股券商的境内股东，应至少有1名是内资券商。因此，华菱集团不能最终持股华欧国际。

在湖南省政府主导下，2006年10月，财富证券增资扩股方案获批，华菱集团以其持有的华欧国际66.7%股权，作价6亿元向财富增资，成为占股28.09%的第二大股东。

经此辗转，华欧国际成为财富证券控股67%的子公司。

"财富能不能把华欧国际治理好？里昂证券很看重这点，经过艰难谈判，双方取得认可，并承诺华欧国际管理团队保持稳定。"一位了解当时股权转让过程的人士如是说。

实际上，财富证券入主前后，朱德贞一直担任华欧国际总裁，1月10日前还是公司法定代表人。

朱德贞，留美回国后曾先后任职于中海油总公司、纽约银行、J.P.摩根和湘财证券等知名企业和金融机构。在J.P.摩根纽约总部7年间，历任金融部高级经理、全球投资银行部业务副总裁、全球股票证券部业务副总裁。她2001年出任湘财证券首席运营官，2003年上任华欧国际总裁。

成立于2003年的华欧国际，生不逢时，适遇证券市场低迷。但在朱德贞带领下，2004年，公司一举完成7单A股主承销和保荐业务，按A股发行家数计，在业界排名第一。同年，华欧国际还实现人均利润52.43万元，排名中国证券公司第一位。2005年，华欧国际又承担了包括股改第一股——三一重工(600031.SH)——在内的16单股改项目，名列业内前茅。

无奈换帅

此时，荣膺"2005年度中国女性经济十大先锋人物"称号的朱德贞如日中天。但耐人寻味的是，及至2006年，证券市场由熊转牛之后，华欧国际业绩却由牛转熊。

中国证券业协会资料显示，华欧国际2004年-2006年营业收入分别为7900万元、6119万元和6638万元，净利润依次是2283万元、1129万元和959万元。

2007年，二级市场一片火爆，一级市场也出现前所未有的繁荣，A股共120单IPO，总融资规模超过前15年的总和，达到空前的7500多亿元。但是，华欧国际只做了4个再融资项目，1单IPO都没做到。

而同为合资券商，2004年12月成立的高盛高华，2007年完成中国平安(601318.SH)联合主承销、宁波银行(002142.SZ)单独承销。2006年成立的瑞银证券，2007年参与中国石油(601857.SH)主承销、单独承销西部矿业(601168.SH)。

2008年1月10日，朱德贞离开任职4年多的华欧国际总裁位置，接替她的可能是现任财富证券独立董事张永衡。42岁的张永衡，湖南长沙人，中国第一代证券资深人士，曾任大鹏证券总裁。

"张永衡非常专业，熟悉券商的投行、经纪、研发业务，也见证了大鹏证券的生死历程，对行业有着深刻认识。"一位业内人士这样评价张。

主动整合

张永衡的责任可谓重大。

近期颁布的<关于修改〈外资参股证券公司设立规则〉的决定>及<合资证券公司管理办法>，使合资券商不进则退，必须大干快上方可立足不败之境。

目前，我国有合资证券公司7 家，分别为：中金公司、中银国际、华欧国际、高盛高华、瑞银证券、海际大和及光大证券。另外，方正和瑞信、华鑫与摩根士丹利也正在酝酿组建新的合资券商。

7家合资券商主要是以经纪业务的高端客户和投行业务为主。

华欧国际自成立以来，连续4年赢利，但与华欧国际5亿元的注册资本相比，盈利能力和股东回报一直处于较低水平。且公司以股票、债券承销和财务顾问为主，业务结构单一，同中金、瑞银及高盛高华等合资投行相比，差距正在扩大，变革势在必行。

接近财富证券高层人士透露，内部整合将分几步走：先把财富证券和华欧国际的投行整合，避免同业竞争。然后最大限度地融合财富证券和里昂证券的优势，即利用财富的经纪平台和客户资源，借助里昂证券的机构研究力量，提升华欧国际股票和债券的承销能力。

里昂证券是法国农业信贷银行/里昂银行辖下机构，而与法国里昂集团合并后的法国农业信贷银行是全球排名前四大银行之一，里昂证券以创新和独立研究备受业界瞩目。

"加上准保荐人，华欧证券现有22名保荐人，员工70人，财富证券10名保荐人，投行人数48名。双方合并，保荐人达到32个，明显增强行业地位。"财富证券一位高层认为，"2008年，财富投行计划取得收入1.2亿元，华欧计划收入1.6亿元，二者合并，成本降低，合并后的华欧投行可望进入行业前10名，利润可能突破1亿元。"

根据财富和里昂的设想：将利用华欧国际成为创新类券商的优势，首先把已批准的债券业务做起来，尤其是公司债承销业务，其次要配合闲置资金的运用，适当做些债券的交易和自营业务，最后向证监会申请直投业务资格，研究咨询资格和资产管理资格等。即券商所谓全牌照。