2008年伊始，广东证券走到了尽头——宣告破产。

设立安信证券，竞购以广东证券为主的三家风险券商证券类资产，中国证券投资者保护基金公司(下称中投保基金)主导的最为“经典”的券商处置也即将完美收官。

这也是中投保基金参与主导的首个风险券商处置。

制订证券公司风险处置基金使用方案，参与华夏、天同等证券公司的重组及大鹏证券等被处置证券公司的资产受偿工作，成立两年之久的中投保基金，先后参与了近30家证券公司的保护基金拨付和监管工作，成为风险券商处置的先锋。

首战之捷

1月中旬，在早已毫无悬念之下，由于不能偿还到期债务且资不抵债，广州市中级人民法院裁定宣告广东证券破产。

“这不仅仅是一家证券公司的破产，由此牵出的一家政策性券商——安信证券的诞生和壮大。这也是中投保基金成立两年以来最为耀眼和富有争议的工作。”一位证券公司高层向记者表示。

广东证券破产，自在人们的意料之中。

危机始于2004年，广东证券主要问题集中在挪用客户保证金、虚增国债融资两个方面。2005年半年报则显示，其总负债52.7亿元，净资产-19.2亿元。

2005年11月4日，广东证券最终被托管清算。中投保基金临危受命担当此任。

这也是中投保基金接受的首次券商处置任务。中投保基金于当年8月30日注册成立，由国务院出资，中国证监会直管，财政部一次性拨付注册资金63亿元。中投保基金的设立，旨在建立证券公司退出机制，保护投资者合法权益，筹集、管理和运作证券投资者保护基金，对债权人予以偿付；防范和处置证券公司风险。

也正是出于处置风险类券商的需要，2006年8月底中投保基金出资15亿元发起设立安信证券。安信证券除了可以经营证券公司业务外，还被赋予了政策性的职能，即证券公司的风险处置平台。

安信证券的首要任务，便是竞购广东证券、中科证券、中关村证券等3家被处置券商的证券类资产，而广东证券更是最主要的竞购对象。此种做法开创了监管层处理高危券商问题的新模式。

中投保基金董事长陈共炎在安信证券的开业致辞中表示，希望安信证券能够推进证券公司综合治理工作，主动承担风险证券公司托管清算和风险处置等政策性职能，尽快完成有关证券类资产的接收和整合工作，充分发挥证券公司风险处置平台的作用。

不过，正是由于其政策性券商的身份，亦带来“既是运动员又是裁判员”的批评。

知情人士透露，安信证券对中科证券和中关村证券的翻牌也基本收尾，这两家证券均已进入破产程序，也将于近期宣布破产。

2006年10月底至11月中旬，中科证券与中关村证券先后宣布，下属证券营业部将依法关闭，安信证券正式接收。

在熊牛市转换之间，安信证券却成为证券业的抄底者。据了解，在安信证券统一的问题券商处置平台之上，原来3家的问题券商实现了良好的收益。上半年，安信证券完成收入约30亿元，实现净利润14.48亿元。

据悉，安信证券正在增资扩股，引入大型国有股东，并有望明年IPO。

成立之初就承诺将退出的中投保基金表示，计划在安信证券上市后退出。

“不过，随着牛市的持续，依据安信证券现有的丰厚利润，一旦上市，中投保基金所投资的15亿元将有望获得超过30倍的收益。”一位券商分析师向记者表示。

这也将大大支撑中投保基金偿付债券所需的资金缺口。

券商救火者

“成立有两年零四个月的中投保基金扮演的就是一个‘券商救火者’的形象。”一位国元证券人士向记者指出。

2005年6月，国务院批准中国证监会、财政部、人民银行发布《证券投资者保护基金管理办法》，同意设立国有独资的保护基金公司。2个月之后，中投保基金注册成立。

根据政策安排，中投保基金主要职责包括筹集、管理和运作证券投资者保护基金；监测证券公司风险，参与证券公司风险处置工作；证券公司被撤销、关闭和破产或被证监会采取行政接管、托管经营等强制性监管措施时，按照国家有关政策规定对债权人予以偿付；组织、参与被撤销、关闭或破产证券公司的清算工作；管理和处分受偿资产，维护基金权益；发现证券公司经营管理中出现可能危及投资者利益和证券市场安全的重大风险时，向证监会提出监管、处置建议；对证券公司运营中存在的风险隐患会同有关部门建立纠正机制。

面临对31家风险券商，中投保基金的处置工作琐碎而繁杂。

记者获得的资料显示，至2007年9月，中投保基金就先后参与南方证券、甘肃证券等26家证券公司的承借再贷款和发放保护者基金。参与了华夏证券、天同证券等证券公司的重组及大鹏证券等被处置证券公司的资产受偿工作；承担了31家已处置证券公司保护基金拨付和监管工作。

此外，还协同有关部委对个人债权收购政策进行了完善和补充，起草了《证券投资者保护基金申请使用管理办法》等一系列业务规则和相关业务操作流程。

据记者了解，证券公司已经被责令关闭，目前正在组织实施的南方证券、大鹏证券的证券类资产已被处置完毕。中富证券由首都机场重组的方案正在与相关部门沟通意见；辽宁证券的重组问题有关部门也正在研究之中。

中投保基金董事长陈共炎近期指出，至去年年底，为配合证券公司综合治理工作，保护基金公司已按国家政策收购了80%以上的客户交易结算资金和个人债权。同时，保护基金市场化筹集机制基本确立，保护基金公司债权申报与受偿工作也全面展开。

在风险券商处置中，通常由保护基金按一定比例收购破产倒闭券商的个人和机构债权，保护基金再充当债权人与破产倒闭券商清算，以维护投资者利益。

2006年9月8日，中投保基金向南方证券破产清算组拨付15亿元专项资金及利息产生的债权，共计15.55亿元。2006年12月5日，选择中富、北方、民安、昆仑、西北、新疆、中科、巨田8家被处置证券公司进行资产负债管理的试点工作。

据中投保基金网站统计，截至2007年9月底，中投保基金当年累计使用基金173.886亿元，其中使用再贷款167.416亿元，占96.28%；使用市场筹集基金6.470亿元，占3.72%，基金剩余金额为72.834亿元。

数据显示，中投保基金2007年4季度完成申购冻结资金利息收缴27.02亿元，以此粗略估算此项收益全年将给中投保基金贡献超过60亿元。

到2007年末，中投保基金在央行的再贷款剩余额度为67.583亿元，加上还可以从市场上筹集的资金，中投保基金已经初步能够为投资者的利益提供保障。