尽管并未承认经济可能衰退，但美联储更加宽松的货币政策仍可预期

美联储最新公布的经济形势“褐皮书”，虽然言辞略显悲观，但整体描述上，仍未及市场预计的恶劣程度。“褐皮书”认为，目前美国经济仍温和增长，部分地区存在劳动力紧缺现象。房地产市场仍然非常疲弱，商业和消费信贷下滑。
　　
报告显示，美国假期支出开始受到抑制。亚特兰大、波士顿、芝加哥、克利夫兰、达拉斯、纽约、里士满以及旧金山的假日消费低于去年水平，堪萨斯城的消费支出虽然表现相对稳定，但仍低于预期。仅明尼阿波利斯、费城和圣路易斯的消费出现适度增长。总体来说，2008年的消费形势并不乐观。
　　
直至去年末，房屋市场依旧疲弱，大多数区域存货保持在历史高位。亚特兰大、芝加哥、达拉斯、堪萨斯城和圣路易斯的房屋建造水平持续下降。房屋价格在各个区域间表现虽然不同，但总体趋势仍然向下，其中只有达拉斯的房价依旧坚挺，但是亚特兰大、克利夫兰、堪萨斯城、纽约和里士满的房价均出现下滑，波士顿和旧金山的房价虽然未形成明显趋势，但2008年上半年房屋市场仍将持续疲弱。
　　
报告显示，在大多数区域，商业和消费信贷活动都有所减缓，居民按揭贷款持续收缩，芝加哥和里士满的再融资活动有所增加，纽约地区则出现较为明显的收紧，达拉斯和克利夫兰表现出相对健康的需求，大多数报告暗示，大多数贷款品种的状况近期有所收紧，部分区域的贷款质量和违约率有所上升。
　　
美联储的“褐皮书”是关于美国12个联储地区经济形势的概要，多在联邦公开市场委员会（FOMC）会议前两周发布，由于该报告不仅描述了经济运行的形势，也为FOMC成员提供了交流彼此观点的机会，因此具有一定参考价值。但报告在量化数据方面并不充分，大部分的经济形势的判断，仍是基于各大联储通过访谈或调查方式所获得的定性描述，因此参考价值远远小于“绿皮书”和“蓝皮书”的效应。
　　
“绿皮书”是联储的高级经济学家提供的，内中包含其对于未来国内以及国际经济形势的预测。“蓝皮书”实际价值最高，它是由联储核心成员编写，其中包含了一系列利率政策的选择及可能出现的后果。但由于“绿皮书”和“蓝皮书”内容无法为外界所获知，因此，“褐皮书”便成了外界判断美联储未来政策走向的重要途径。
　　
一般来说，在“褐皮书”公布之前，美联储官员已经公开有过各种表态，如果“褐皮书”的表述与之一致，则有加强这种政策付诸实施的可能。
　　
本次“褐皮书”公布前，美联储主席伯南克，已经清晰地向市场传达了对于经济下行的担忧，并表示会提供宽松的货币环境以刺激经济复苏。同时，他还在国会上呼吁采取短期的财政刺激计划。从其讲话的力度上看，降息的征兆已经非常明显。