船舶工业是经济全球化的直接受益者，市场规模持续扩大。基于中国的成本优势，全球造船业向中国转移的趋势明显。目前中国船舶企业手持船舶订单量与年产量比例约为8.08，大部分船厂的生产任务已经排到了2011年，船舶工业有着较为明确

　　机床行业进步显著

　　“十五”以来，我国机床消费连创纪录，大陆市场机床消费总额和进口额已连续5年居世界第一，成为令全球瞩目的机床消费大国。2006年中国大陆市场机床消费额达131.1亿美元，同比增长约20%；机床进口72.4亿美元，同比增长11.55%，增幅比上年同期提高1.7个百分点。

　　作为一个世界上发挥重要作用的大国，我国必须从各个方面确保国家的独立自主地位。我国机床行业产品种类齐全，可生产品种已经超过3600种，基本已经无空白领域，大部分满足了我国装备制造业对机床的需求。

　　在技术含量较高的金属切削机床方面，机床产量连年上升，年复合增长率22%以上，数控金属切削机床产量上升幅度更快，数控金切机床比例稳步增长，2001年中国数控金切机床比例只有9%，到2007年上半年已经达到了20%。由于我国目前正处于工业化初期，很多金属加工产品要求的精度并不要求很高，加上我国劳动力成本低廉，因此低端普通机床仍然有一定的市场销路。

　　下游推动机床业发展

　　机床是先进制造技术的载体和装备工业的基本生产手段，是装备制造业的基础设备，主要应用领域是船舶、工程机械、军工、农机、电力设备、铁路机车、汽车等行业。在船舶、工程机械等行业的产能扩张压力的推动之下，机床工业正迎来快速发展阶段。

　　从最近几年的发展情况看，在机床工业的下游产业中，船舶、工程机械、重型机械、军工是发展最快的行业，这些行业的企业在从产能闲置发展到满产超产的过程中，对机床设备的更新换代和小规模添置需求带动了机床工业稳定中速增长。当前各大造船公司、工程机械公司的产能利用率基本都在100%以上，尤其是造船行业，手持订单远超当前产能，生产任务已经排到了2011年，扩大产能已成为必然，扩产必需的生产设备尤其是机床设备的需求量将迎来加速增长，其他如汽车、电力设备的需求也将维持稳定增长。

　　机床工业给其下游多个机械制造子行业提供产品，因此不同时期，各装备制造子行业有繁荣，有衰退，而机床工业发展比其下游行业要相对稳健。在各个不同的经济发展阶段，各个子行业交替成为推动机床行业发展的主动力，机床行业将跟随发展最快的子行业增长。目前，船舶、工程机械，重型机械、石化生产设备等重型设备是发展最快和增长前景最为明确的下游行业，汽车工业虽然整体盈利水平增长跟不上产量增长，但产销量的增长还是比较明朗的，因此汽车工业对机床的需求仍将稳定增长。

　　重型工业发展是此轮中国经济繁荣的主要增长点，成为拉动我国经济的重要力量，中国目前正处于重型机械、重化工业发展阶段的中段，这一阶段还将持续很长时间，重型机械行业发展应该快于轻型、中型机械产品的发展，相对应地其所推动的大型、重型机床行业的发展速度将远快于中小型机床，因此我们更看好大型、重型机床行业的发展前景。

　　高精密机床壁垒高

　　高精机床是先发优势明显的行业，技术与工艺非常严苛，每提高一步都需要很丰富的技术、工艺上的沉淀和艰苦的努力。正因为高精机床行业提高难度大，所以机床行业先进国家对本国机床企业保护的力度也比其他行业要大。高精机床是当前为数不多的西方国家对我国采取限制和禁运措施的产品。

　　当然机床行业这种高壁垒特点确实给国内机床企业发展制造了障碍，但这也成为国内高精机床行业龙头企业的保护墙和后发企业的进入壁垒，龙头机床企业相对国内后发企业的技术优势会维持很长一段时期。

　　船舶行业分享全球化盛宴

　　由于世界经济的繁荣，经济全球化的趋势日益明显，全球海运业以及相关的造船工业持续繁荣。目前全球的造船完工量稳步增长，而新增订单和手持订单数量则是迅速增长。造船的产能远远跟不上新增订单的增长速度。

　　中国造船业具备产业转移客观条件，造船中心向中国转移的趋势已经非常明显。成本因素决定了产业转移的方向。2006年日韩劳动力成本平均占一艘新船成本的30%左右，而中国只有10％不到。成本低廉的竞争优势，使中国造船业迅速扩大所占世界份额，在传统船型订单方面已经和韩国不相上下。

　　由于近几年船舶建造市场火爆，世界散货、油轮和集装箱船保有量急剧增加。基于海上船舶运营的基本惯例以及相关保险公司规定。海上运输船只一般每隔一、三、五年都要进行小、中、大规模的维修。因此船舶修理业务在今后几年将会有较为稳定的上升。

工程机械行业增速放缓

　　工程机械是装备制造业的重要组成部分，在国民经济的发展中占有非常重要的地位，国务院《关于发展装备制造业的意见》指出，装备制造业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性产业。大力振兴装备制造业是实现国民经济可持续发展的战略举措。

　　工程机械是一个周期性较强的行业，与宏观经济和固定资产投资关联度比较高，但是随着我国工程机械企业实力增强，出口增长迅速，出口销售收入的上升能够在一定程度上弥补国内固定资产投资所带来的周期性影响，使工程机械行业的发展更加稳定。

　　我国宏观经济在经历了连续几年的高速繁荣之后，高增长、低通胀的格局已经出现了动摇，07年1-10月CPI已经达到4.3，我国经济发展在07年下半年出现偏快局面已经成为中央和经济学界的共识，08年经济工作的主要任务已经成为防止经济从偏快转向过热。由于固定资产投资在我国经济中比重居高不下，因此遏制固定资产投资将是调控的重点，而消费仍然不是调控的方向。

　　我们预计08年固定资产投资将继续维持较高增长速度，但增速有所下降，相应地工程机械行业的增长将比07年有所下降，我们预计08年工程机械行业的销售收入约为24%左右，比07年的30%下降6个百分点左右。

重点公司推荐

　　昆明机床

　　昆明机床主营高精密机床,是国内知名的镗床世家，公司曾生产出国内第一台卧式镗床，第一台坐标镗床等，在镗床领域创造了多项国内第一。昆明机床拥有非常丰富的历史和制造技术积淀，在国内企业中具有较为深厚的技术优势，公司前身是1936年筹建的中央机器厂，是国内生产精密机床的骨干企业，为中国航天航空、国防军工提供国产化的精密机床。公司在几十年的发展和技术沉积过程中，逐步形成以精密镗铣床产品为主的格局，成为国内三大镗铣床生产商之一，精密度和稳定性在国内居于领先地位。目前公司的卧式镗床、落地式镗床均已实现数控化，数控化率逐年提高，2005年产值数控化率为50%，2006年达到64.31%，07年产值数控化率达到70%。06年公司各类镗铣床及相关机床产量700余台，预计07年可达1000台。

　　镗铣床是金属切削机床中技术含量较高，单台价值较高的品种，产品毛利率很高。受国内重型机械，造船设备、重化工设备制造业产能扩张的推动，公司所对应大型、重型的落地式镗铣床业务呈现爆发性增长。公司目前在手订单已经超过07年机床行业收入，生产任务已经排到08年6月以后，08年业绩已经有了保障，给予强烈推荐评级。

　　中国船舶

　　中国船舶股份公司已从单一船用柴油机配套业务转变成集造船、修改船、船舶配套三大业务为一体、产业链完整的船舶工业公司。外高桥船厂目前手持订单1400万载重吨，年产能340万吨以上，生产任务已经排到2011年。08年外高桥二期投产以后，公司产能将进一步上升。07年国际散货船市场火暴，散货船价屡创新高，9月底好望角型船创出9300万美元新高，比年初上涨36.8%。外高桥船厂07年好望角型散货船完工量预计可以达到19艘，阿芙拉型油轮完工量基本维持06年水平。07年中国船舶造船业务总收入可达130亿元，08年可达180亿元。