30日,深圳中金岭南有色金属股份有限公司(000600.SZ,下称"中金岭南")发布公告称,将与印度尼西亚安塔公司(PT Antam Tbk)组建合资公司SPV,收购澳大利亚先驱资源公司(Herald Resources Ltd)100%股权。昨日,中金岭南停牌公告中所称的、即将公布的"重大事项"终于解开面纱。

      海外淘铅第一步

      "这是中金岭南的第一笔海外收购项目。" 华泰证券分析师刘敏达对记者说。尽管已经是国内铅锌类上市公司中数一数二资源优势显著的企业,中金岭南仍然在积极扩展其上游资源,"其发展资源型企业的整体战略明显"。

      根据公告,中金岭南和安塔公司已经对先驱公司发出联合现金收购要约。先驱公司全部股份为2.02亿股,以每股2.5澳元的收购价计算(注:目前人民币和澳元汇率为1:6.3左右),涉及收购金额约达31.8亿人民币。

      公开资料显示,中金岭南是国内第三大铅锌生产企业,有明显的资源竞争优势。其拥有的凡口铅锌矿,其储量在540万吨以上,仅次于兰坪铅锌矿(注:该矿产为宏达股份所拥有),为目前亚洲产能最大的铅锌矿山,同时拥有进口矿供应长单,在行业资源上有一定垄断优势。

      "但是这两年凡口铅锌矿的产能增长幅度不大,2006年定向增发募集资金进行生产改造后,目前顶多也是18万吨左右产量,"刘敏达说,"控制上游对目前有色金属企业来说非常重要,这也是中金岭南收购先驱公司的原因。"

      澳洲先驱资源公司是在澳大利亚证券交易所挂牌上市的矿产资源勘探和开发企业。其主要资产是为位于印度尼西亚北苏门答腊省达里地区尚在开发中的高品位铅锌项目——"达里项目"80%的权益。而该项目另外20%的股份为上述安塔公司拥有。中金岭南称,将与安塔公司分别出资60%和40%组建SPV,收购成功后,将间接实质持有达里项目48%的权益。

      资料显示,达里项目矿区已探明可采储量为650万吨,锌、铅品位分别为14.4%和8.7%。在截至2007年6月30日的财报中,先驱公司销售收入为631 万澳元,净亏损为123万澳元。"先驱公司虽然亏损,但不能从表面这样看它的利润,因为这家公司刚刚拿到印尼的铅锌项目,前期的工作比较多,需要部分投入,目前还未产生效益。"平安证券分析师彭波认为,"中金岭南此次收购还是划得来的,这次出资不到20亿人民币,拿到了320万吨左右的储量(注:以中金所拥有的股份来算)。放到国内,拿到那么多储量矿山的话,也是划得来。"

      "目前探明产量仍有不确定性,公告中也没有详细介绍投产建设的情况。按照铅锌矿一般3-5年的建设周期来看,短期内这个收购不一定能够看到效益。"刘敏达对记者表示,"但是长期来看作为一个资源保障,如果按照中金岭南现在每年20万吨左右的产能,达里项目至少可以保证未来30年的需求。"

      金融平台助阵

      在国内资源整合方面,此前坊间盛传,广东省国资委欲借助中金岭南为龙头整合广东有色金属行业。"但是2007年整年中金岭南的高层在这方面都没有什么动作。"曾深入研究过中金岭南的刘敏达表示。

      中金岭南的收购是借助其金融平台来实现的。

      29日证监会官方网站最新公布的一批有关期货公司行政许可决定显示,中金岭南全资持有深圳金汇期货经纪有限公司(以下简称金汇期货)获得证监会批准,至此,其间接持有该公司的股份100%。

      除了金汇期货外,中金岭南还持有多家金融资产公司的股权。公开数据显示,目前中金岭南旗下的金融资产有深圳市金牛投资(集团)有限公司、平安保险和深圳市有色金属财务有限公司(以下简称财务公司)。以平安保险为例,其早年投资222万元,拥有平安保险0.2%权益;在财务公司中,中金岭南则持有74.7%的控股权。

      作为对中金岭南颇有研究者,华泰证券分析员曾经拜访过该公司并询问期货及财务公司业绩事宜。刘认为,期货公司可以用来做经纪业务,财务公司可以做一些借款、融资平台,"不仅为他本身,也可以为一些关联企业做融资,所以财务公司与金融这一块中金岭南比较注重。例如,此次收购需要的资金数额比较大。中金岭南可能采用增发融资的方式,也可能采用财务公司债券融资的方式。"

      "总合起来,就是一个金融平台的概念,类似江铜。"彭波分析,"这是目前一些国内大企业的趋势,如宝钢即是类似的模式。