随着大盘股中国铁建申购的重新开启，长期限资金利率继续做出反应，14天及以上期限回购利率继续小幅上扬，R014日涨42bp到3.29%，成为领涨品种；而短期资金面依然宽裕，R007甚至逆市日跌2bp到2.57%。这也反应在宽裕资金面和新股申购制度改革背景下，市场对大盘股扰动货币市场作用的预期下降。
　　
现券市场昨日则陷入小幅回调，在这之前国家统计局公布的1月份PPI 6.1%创三年来新高，市场对高通胀局面诱发央行可能的加息有所警惕，获利了结盘随之加重，引发市场的进一步回调。
　　
从盘面来看，处于一级市场发行敏感期的品种利率一路小幅上行。3个月央票收益率由3.36%一路上行到3.43%，1年期央票双边4.06%买收陆续被点，3年期央票更是回调明显，双边买收4.55-4.563%接连被点，市场获利回吐、规避风险的动机很足。由于后半周为中长期债一级市场发行频繁期，市场心态比较谨慎，7年期国债070018双边买收略提2bp到4.02%，同期限的金融债070229成交收益率反弹到4.86%左右。长期债除了买收提高外，缺乏真实成交。
　　
近期在宽裕资金面和美联储大幅降息助推下，债市发起一波小牛市，国债品种在众多机构哄抢下，利率出现了过度的下滑，国债与金融债乃至央票的利差处于一个历史高点。而收益率曲线也迅速趋于扁平化，1-10年期国债利差由去年7月的高点180bp迅速下滑到目前75bp的低位。
　　
对于后市的判断，笔者认为前期市场预期偏于乐观，各期限品种利率下滑过大，后市回调压力会继续加重。最主要的判断依据在于，政策面上从紧货币政策将继续实行。从1月份各项数据来看，天量的贷款增量、过快的货币供应增速、依然庞大的贸易顺差，以及高通胀率（市场预期1月份CPI将再创11年新高），显示之前市场普遍担心的内忧外患仍难构成较大的威胁，中国经济面仍处于一个偏热的层面，“双防”紧缩性主基调尚难改。从市场面来看，从紧货币政策下央票发行利率仍存在一定上行空间，在比价效应下，其他品种特别是国债利率存在明显的纠偏向上压力。当然由于市场资金面依然会相对宽松，后市的回调压力依然是较为有限的。