昨日港股呈现高开低走，中资股领跌，成交量继续萎缩。各分类指数中仅恒生公用指数有较大涨幅，显示整个市场已经转向局部防守的策略。

中资股领跌

恒生指数收报23269.14点，下跌35.9点，跌幅0.15%；大市成交636.88亿，较上一交易日大幅萎缩；国企指数收报13202.98点，下跌133.91点，跌幅1%。

从盘面观察，港股市场共519只股份下跌、353只上涨。43只蓝筹股共有21只上涨，购进母公司600万股的富士康大涨5.83%，为表现最强的蓝筹股；而受到A股跌停拖累，中国联通跌4.71%，为表现最弱的蓝筹股。汇丰控股将于下周一公布业绩，加上高盛将其剔出亚洲区的确信沽售名单，引发市场追捧热情，全日收市涨1.66%，同时亦刺激本地银行股集体上涨。永隆银行涨2.51%，大众金融涨3.00%，富邦银行涨4.52%，渣打集团涨1.96%。

中资股在内地A股的拖累下走势疲弱，保险、银行、电信、航空等近乎全线下跌，保险股平均跌1.81%，电信股平均跌1.7%，航空股平均跌2%，银行股平均跌1.11%。不过，中资航运、金属等均有亮丽表现，中海发展涨2.05%，太平洋航运涨4.35%，马钢股份涨4.50%，鞍钢股份涨5.83%。

大市转向局部防御

美国股市上周末收盘上涨，而日本股市也以近一个半月的最高点位收盘。以这种外围行情，港股昨日应有不错表现，但A股的继续暴跌，令在港股市场占据相当权重的中资股纷纷下挫，带动港股午后快速回落，恒指最多时跌去近140点。在外围仍不明朗，而内地宏观调控从紧基调不变的情况下，港股难以有较好表现，市场转向局部防御的策略。

市场的萧条刺激资金更趋防御性质，本地公用股大受追捧。恒生公用指数涨2.33%，为表现最强的行业指数；其次，恒生香港大型股指数涨0.68%，恒生香港综合指数涨0.22%。中电控股涨4.05%，中华煤气涨1.14%，香港电灯涨0.88%。公用事业板5只股票成交金额近10亿港元，接近大市成交的15%。

港股构筑复杂底部

市场人士表示，从技术面上看，目前港股处于250天牛熊分界线以下；从头部特征来看，三波行情构成了整个技术头部，理论上，恒指的底部应该在23000附近，也就是目前恒指的水平，但恒指形成技术形态的时间有些过早。按照技术上的对称理论来说，底部应该是在经过两波跌浪后出现，但目前的情况并不是这样，而是快速跌破23000以后，收回来再往下跌，技术底部相对复杂。

而从基本面来看，目前市场对于08香港经济和内地经济的增长预测分别是5%和10%。对于H股来说，08年维持在25%以上的平均业绩增速，应该不会有太大问题。而香港市场的两大重磅股，仅汇丰控股受次按冲击明显，而中移动不但受此冲击有限，而且受宏观调控的制约也不大。基于基本面的香港股市应该不会有太大下跌可能。

不过，另一个因素不容忽视，那就是流动性问题。香港的联系汇率制度使得其利率跟随美息走势，降息和股市大跌使得香港缺乏两大吸引资金的动力源。而香港本身实体经济对流动性的需求也随着通货膨胀的抬高而加大，香港似乎正跟大陆一样面临着成本推动型通货膨胀。目前，有不少分析人士认为，全球股市近期的震荡是由信贷引发的流动性危机引起，而不是由实体经济发生质变引发。实体经济与股市走势的鲜明对比，似乎也在印证着这个问题。香港股市的走向最终也将取决于流动性状况的转好，投资者风险偏好的升高。

受到A股跌停拖累，中国联通昨日大幅下挫4.71%，收报17.4港元。