摩根士丹利的报告认为，限售股解禁压力正在一天天积聚，成为未来几年长期悬于A股市场上方的利剑

“有两块阴云正在A股市场上聚集。”摩根士丹利策略师娄刚在最新的一份研究报告中警告说。
　　
他指的“两块阴云”，一是非流通股持续解禁；二是新IPO中的国家、机构和战略投资者持有的股份可以开始在市场上流通。
　　
根据摩根士丹利的估算，A股市值的74.4%目前仍受限制不能流通，这些股份的总价值约24.6万亿元人民币，而这些股份将在未来五年陆续解禁，其中，2008年内将要解禁的股份价值约1.6万亿元，将给未来的股价带来很大的压力。
　　
报告认为，限售股解禁的压力正在一天天积聚，成为未来几年长期悬于A股市场上方的利剑。
　　
解禁并不意味着这些股份会被出售。比如，2007年到期解禁的股份中，迄今只有4.5%被出售。
　　
但娄刚认为，在2008年，这种缓慢的减持速度可能会被打破，一方面解禁股份数量不断累积，2008年解禁后满足可流通条件的股份数量将是2007年的3倍；另一方面市场情绪发生了变化，这些因素都可能导致解禁股票被大规模出售套现。
　　
A股市场已从历史高位下调30%，2008年年初至今就有19%的跌幅。“当股市下行机构投资者纷纷退出的时候，解禁股份的实际流通将给股票市场造成更大的压力。”娄刚在报告中说。
　　
娄刚说，过去几年金融机构纷纷在A股上市，未来解禁的非流通股很多将来自于金融业，此外，能源行业也会是解禁股票的主要来源。
　　
在研究报告中，娄刚还认为，除了解禁，今年一季度影响A股市场的因素，还包括公司盈利增长减速及过度炒作带来的高估值。香港上市的中资银行和保险公司，因业务与A股表现直接或间接关联，其股价也将承受向下压力。