准备金率上调当日资金价格依旧低位运行
　
年内第二次上调后的存款准备金率昨日正式执行，同时央行还在公开市场发行880亿1年期央票，该发行量较上周560亿的规模明显增加。但回笼力度的不断加剧，对市场资金面行程的影响十分有限，昨日基准回购利率、拆放利率依旧低位运行。市场间交易员在接受记者采访时表示，目前市场资金面仍然非常宽裕，而1年期央票发行利率继续走平，也表明投资者对短期利率预期稳定，提振多方信心。
　　
新政“收效”有限
　　
央行上周二宣布，决定年内第二次上调存款准备金率0.5个百分点至15.5%，此举将一次性冻结资金约2000亿元，昨日起正式实施。不过市场资金价格似乎并未受到多大影响，昨日银行间基准回购临近午盘时基本持平，基准7天回购加权平均利率一度报2.381%，仅较前收盘微涨1.5个基点。市场间交易员表示，市场资金仍然充裕，即便昨日准备金率上调同时央行公开市场操作，但对资金价格的影响仍然很小。除期限为1个月的上海银行间同业拆放利率（简称Shibor）外，昨日全部期限Shibor继续下滑，其中当天的Shibor虽然跌势较前一交易日明显缓和，但仍然下跌1.16个基点至2.0387%的运行低位。收盘时，基准7天回购加权平均利率收报2.383%，较前收盘的2.366%微涨2个基点。
　　
申万研究所固定收益分析师屈庆认为，新的紧缩政策对债市影响并不明显，这是因为准备金率的提高在市场预期之中，4月份到期央票和正回购高达8360亿，常规的公开市场回笼工具无法有效回笼资金。宏观策略部分析师梁福涛还指出，2月份外汇储备增量明显，而且后续信贷继续控制，银行存贷差也会增加，银行体系流动性总体还将保持宽裕。上述交易员也表示，除非市场中再现大盘新股申购发行需要大规模冻结资金，否则，目前市场宽裕的资金价格水平很难有所撼动。
　　
此外，受流动性充裕影响，中国国内市场利率互换昨日小幅走低，1年期利率互换跌1个基点至3.03%-3.13%；5年期利率互换跌1个基点至3.44%-3.54%。
　　
回笼力度加大
　　
昨日正式上缴准备金率，央行并未像市场预期那样适度降低回笼力度，反而加大了公开市场操作规模，在昨日的公开市场操作中共发行了880亿元1年期票据及750亿元28天正回购协议，这较上周560亿元1年期票据以及800亿元的28天正回购协议发行规模有所增加。
　　
其中1年期央票发行价格为96.10元，参考收益率为4.0583%，这是该利率连续第12周持平。交易员表示，中债收益率曲线显示目前二级市场1年期央票收益率在4.046%，低于上述发行利率，故发行利率未受二级市场压力而调整。此外，虽然最新上调后的存款准备金率昨日正式执行，但鉴于市场资金仍充裕，且股市持续低迷，故央票发行仍受追捧，这也有助于其利率稳定。央行还以3.20%的利率发行了750亿元28天正回购协议，中标利率继续与此前持平。据公开数据显示，本周将有1920亿元央票及正回购到期，较上周的1580亿元增加340亿元。央行上周通过公开市场净回笼1080亿元。
　　
紧缩加力对现券市场冲击有限
　　
因市场整体资金宽裕，现券市场也未对准备金缴款作出负面反应。银行间国债价格昨日收盘走高，央票发行利率继续持平，预示短期利率预期平稳，稳定了信心。全日成交的15只国债12只上涨2只持平1只下跌，共成交23亿元，成交量较前一交易日有所减少。同时，银行间金融债价格收盘也延续升势，月末消息面平静，资金充裕机构对债券的刚性配置需求推动市场继续上扬。全日成交的40只金融债20只上涨8只持平12只下跌，共成交228亿元，成交量较前收盘缩量四成。